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大股东也是大客户 累计分红2.26亿 春晖能源募资追问?|当前滚动
2023-06-27 20:21:53来源: 云掌财经铑财

真的缺钱吗?

作者:夏逢

编辑:茂贞


(相关资料图)

风品:彦规

来源:铑财——铑财研究院

注册制全面实施,让不少IPO企业看到新曙光。

6月12日,上交所受理了春晖能源的上市申请。占据环保赛道又有注册制东风,此次能如愿吗?

01

营利面面观 稳健性待提升

LAOCAI

公开资料显示:春晖能源是一家集垃圾、污泥、生物质等固体废物处置于一体进行可再生资源利用,以热电联产方式生产和供应清洁能源的企业,主要服务是垃圾、污泥、生物质等固体废物综合处置服务,主要产品是热力和电力。

2020年至2022年,营收3.30亿元、4.71亿元和6.03亿元;净利1.68亿元、1.34亿元和1.66亿元,扣非后净利为6906.41万元、1.43亿元和1.63亿元。相比营收稳增,净利波动明显。

营收也非高枕无忧,需警惕原材成本影响。招股书显示,公司原材主要是垃圾、污泥、生物质和煤炭,同时包括了其他原辅料和配件。其中,原材料生物质和煤炭的采购价波动,对经营业务或有较大影响。

02

供热供电业务贡献九成营收 多次安全生产违规被罚

LAOCAI

深入到业务面,供热和供电业务贡献九成营收。同时2020 年 9 月出售全资子公司春晖固废控股权后,企业不再拥有危废处置业务,收入为零。

业务高度集中背后,营收主要来自绍兴市上虞区,主要客户位于国家级杭州湾上虞经济技术开发区。一旦区域经济波动、客户变化,业绩影响不可不察。

另一厢,作为一家环保企业,安全合规生产的重要性不言而喻。

2020年10月,因未如实记录安全生产交易和培训情况、未对安全设备进行经常性维护并定期检查、未对安全生产条件定期进行安全评价、未执行本单位危险作业管理制度等,春晖被行政处罚合计19.7万元。

2021年5月,因未在有较大危险因素的生产场所设置明显的安全警示标志,未对安全设备进行经常性维护、保养,被行政处罚合计9.8万元。

2021年4月,因消防设施,器材配置、设置不符合标准进行处罚,合计被罚5万元。

2021年4月,因占用防火间距,合计被罚3.45万元。

如何扎牢风控内控篱笆,不乏一道灵魂考题。

03

大股东又是大客户 边分红边募资

LAOCAI

公司实控人为杨言荣、杨言中、杨广宇、杨晨广与杨铭添。其中,杨言荣与杨言中为兄弟关系,杨广宇和杨晨广为杨言荣之子,杨铭添为杨广宇之子。

春晖能源控股股东为春晖集团,持有公司 44.5150% 的股份。截至招股书签署日,杨言荣、杨言中、杨广宇、杨晨广及杨铭添直接及间接持有公司股份合计达 58.5278%,发行完成后仍为公司实控人。

而二股东是新和成,目前持有春晖能源29.93%的股权。

玩味在于,2020年—2022年,春晖能源与新和成上虞公司的关联销售金额为5989.7万元、7047.99万元和1.664亿元,占总营收比18.16%、14.95%和17.69%。

此外,公司对上虞供电公司的一年以上应收账款余额占比较高,需警惕回款周期不及预期风险。招股书显示,上虞供电公司应收账款余额5363.16万元,占公司应收账款余额40%,且逐年递增。

大股东又是大客户,关联交易是否公允?业绩质量成色如何?

春晖能源坦言,如内部控制不到位,公司未来存在关联交易定价、决策和披露等方面的风险。若新和成上虞公司向公司的采购金额显著下降,公司的业务和经营业绩将受到一定不利影响。

聚焦此次募资,拟募6.91亿,用于高温高压节能技改工程、污泥焚烧发电工程污泥干化系统技改项目、生物质再生能源研发中心建设项目、压缩空气集中供应项目、补充流动资金及购买办公楼。

考量在于,报告期内春晖能源现金分红为 3780 万元、1.19 亿元、6928 万元,三年现金分红累计 2.26 亿元。按上述股权计,杨言荣家族分红 1.3 亿元。

一边分红,一边募资,究竟缺不缺钱呢?

本文为铑财原创

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